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Đánh de online(www.84vng.com):大摩:2023年美股跑输全世界 仍建议增持美国防御性股票

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  2022年,美国股债双杀,跌幅都超过10%。对美国资产投资者来说,2022年的好消息是,全球其他非美市场表现也不如人意。不过2023年,一切变得不同了。摩根史丹利首席跨资产策略师Andrew Sheets,今年除了美股,全球其他市场的表现都值得期待。

  虽然,2022年,一些特定的板块表现也还不错,比如在大市回报不佳的一年,防御性股票的表现优于预期。过去12个月,美国防御板块上涨6%(含股息),整体市场下跌17%。

  Andrew Sheets在报告中写到,Mike Wilson领导的大摩美国股票策略团队,仍增持美国防御性股票,Graham Secker和大摩欧洲股票策略师,仍减持欧盟周期股,这两种策略思路都考虑到收益的风险,短期风险/回报很差,周期性将表现出“通常”的高贝塔特征。

  其他美国相关资产方面,表现较好的是美元。作为一个传统的“避风港”,美元似乎是无愧这个称号的。整个2022年,美元表现和全球股市之间的相关性都为负值。事实上,尽管美元最近表现疲软,但其多元化能力实际上一直在增强,美元与美股之间的120天相关性处于2012年4月以来的最低水平。

  与此同时,唯一比防御板块更好的选择是能源行业。2022年,美国“高贝塔”的能源行业年回报率64%,欧洲同一板块的回报率是30%。金融业也是逆势行业,是欧洲、日本和新兴市场表现第二好的行业(在美国,金融业表现也优于市场)。

  市场趋势也在发挥作用。市场趋势不是回报最高的交叉资产因素,,

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,但它可以是一个强大的分散因素,尤其是在重大转折点。趋势跟踪(CTA策略)显示了强劲的回报,尽管广泛的跨资产损失,但更狭义地说,市场趋势在商品和短期利率应对策略方面非常有效。

  拉丁美洲最大的两个经济体,墨西哥和巴西,也打破了传统的“贝塔”。尽管全球跨资产疲软,但墨西哥和巴西股市,在过去12个月都有所上涨(以美元计算),两国货币对强势美元的汇率都更为坚挺。

  但以上关于2022年的总结,对2023年的投资启示颇为有限。因为像2022年这样特殊年份并不经常出现。

  首先,“贝塔”和“防御力”这样的概念,并不像看起来那么可靠。

  其次,分散投资仍然很重要。在美国和欧洲,大摩在2023年继续倾向于防御性而非周期性,并认为市场趋势因素在2023年上半年的跨资产配置上仍然有效,这两个主题都得益于名义增长的持续减速。尽管宏观叙事对美元不那么友好,但美元仍然提供了高利差和多样化。大摩的外汇策略师,目前对美元持中立态度。

  第三,这些“贝塔异常值”中的一个共同主题是估值。巴西股票、金融、能源……在传统的高贝塔板块表现较好的地方,往往有强大的估值支持,直白一点讲,就是足够便宜、性价比极高。债券表现不佳,处于几个世纪以来估值最高的水平。实际收益率现已显著正常化。
  记住这一点很重要:在美国股市环境依然严峻的情况下,大摩认为世界其他地区的股票会表现得更好,这些地区的资产将受到相对估值、利差和动量的三重推动。   Andrew Sheets表示,看多墨西哥的资产,并将经济视为多极世界的结构性赢家。他认为,由于实际收益率回升至2009年以来的最高水平,高等级债券将表现良好。同时也将看到,在美国和欧洲,高等级债券的表现优于股票,而且在交叉资产组合中也回归到更加多元化的角色。 ,

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